Дефицит бюджета России достиг рекордного уровня с начала года
За два месяца дефицит составил 3449 млрд руб (1718 млрд в январе + 1731 млрд в феврале) vs 2416 млрд за 2м25, 1130 млрд за 2м24 и 2379 млрд за 2м23.
Это обусловлено нормализацией расходов после режима жесткой экономии за последние 3-4 месяца и серьезного ухудшения доходной части бюджета.
Годовой план по дефициту – 3786 млрд, т.е. за два месяца "поглотили" 91.1% от годового плана. Это значит, что в следующие 10 месяцев бюджет должен иметь околонулевой баланс, а по сути, быть профицитным до декабря, т.е. в конце года сезонное смещение расходов и дефицит 1.6-3.5 трлн за месяц.
Годовой дефицит вновь начал расти после двух месяцев агрессивной стабилизации в ноябре-декабре 2025 – 6677 млрд, тогда как в дек.25 стабилизировали до 5645 млрд, а исторический максимум был в мае 2023 – 7913 млрд, а сен.25 почти подошли к нему – 7538 млрд по 12м скользящей сумме.
Чем обусловлен рекордный дефицит в феврале к высокой базе прошлого года (950 млрд)? Рост расходов на 14.1% г/г или +511 млрд при сокращении доходов на 10.1% г/г или (-270 млрд), где нефтегазовые доходы сократились на 43.9% г/г (-339 млрд), а ненефтегазовые выросли всего на 3.7% г/г (+70 млрд).
Нефтегазовые доходы сейчас не показательны, т.к существенно изменилась конъюнктура – резкий рост цен на нефть, снижение спрэдов и разморозка санкционной нефти, но первая реакция будет только в апреле из-за лагов учета и распределения нефтегазовых потоков.
Зона повышенной турбулентности – это декабрь-февраль, где сезонно высокие расходы в декабре и авансирование в январе-феврале.
За 3м дефицит составил 5084 млрд vs дефицита 5526 млрд в 2025, 3612 млрд в 2024 и 6416 млрд в 2023.
За 3м расходы снизились на 4.8% г/г и +20.2% к 2024, доходы снизились 2.9% г/г и +11.2% к 2024, где нефтегазовые доходы (-45.8%) г/г и (-42.5%) за 2 года, тогда как ненефтегазовые доходы +11.4% г/г и +31.2% соответственно.
За 6м расходы снизились на 5.6% г/г и +21.1% за два года, при этом доходы снизились на 3.7% г/г и +6.7% к 2024, где нефтегазовые доходы (-36.2%) г/г и (-41.6%), а ненефтегазовые доходы +8.3% г/г и +30.2% за два года.
Сравнение за полгода важно, т.к с сен.25 Минфин начал стабилизировать бюджет, резко замедляя расходы, а с октября уже сокращая расходы в сравнении с прошлым годом.
Также эти данные показывают, что нет никакого разгона бюджетного импульса, т.к. за 3м расходы (-4.8%) г/г, а за 6м (-5.6%) г/г. Дефицит вырос из-за снижения доходов, а не усиления бюджетного импульса так, как это было в 2023-2024.
За 12м расходы выросли до 43.4 трлн руб или на 3.8% г/г и +31.6% за два года, а доходы снизились до 36.7 трлн или (-0.9%) г/г и +18.4% за два года, где нефтегазовые доходы – 7.74 трлн, (-30.1%) г/г и (-18.5%) за два года, а ненефтегазовые доходы – 29 трлн, +11.6% г/г и +34.8% за два года.
Расходы идут в соответствии с годовым планом – 44.1 трлн, что означает очень низкий потенциал роста расходов, тогда как доходы сильно отстают от плана – 40.3 трлн, образуя разрыв в 3.5 трлн, сформированный из нефтегазовых доходов в 1.2 трлн и ненефтегазовых доходов в 2.4 трлн.
Неизвестно, как долго продлится благоприятная для России нефтегазовая конъюнктура, но 7.7 трлн годовых нефтегазовых доходов сформированы на относительно высокой базе середины прошлого года, а сейчас нефтегазовые доходы формируются на уровне 5.7-6 трлн, поэтому разрыв может увеличиться.
Бюджет сейчас не выглядит разбалансированным, как в середине 2025, т.к. траектория бюджетных расходов отрицательная - сокращение, как за 3м, так и за 6м и это по номиналу. Причина роста дефицита - в слабых доходах во многом за счет нефтегаза, но и замедляются ненефтегазовые доходы.
