Коллапс рубля и обвал на российском рынке акций
Коллапс рубля и обвал на российском рынке акций
Рубль ушел в свободное падение. Две импульсные фазы обвала рубля: с 27 августа по 9 октября 2024 (+18.3%, если оценивать по росту курса юаня, где еще какие-то рыночные торги присутствуют) и с 12 ноября по текущий момент (свыше 9.2%), причем с 21 ноября перешли в свободное падение с ускорением. В итоге юань к рублю вырос почти на 27% с 27 августа.
По агрессивности обвала, девальвация рубля даже превзошла печальные события середины 2023 (по интенсивности и масштабу за сопоставимый срок).
В современной истории валютных торгов было всего несколько сопоставимых или более драматических эпизодов: в начале 2023 девальвация рубля к юаню достигала 28% за 65 торговых дней, но тогда был выход из фазы экстремального переукрепления.
А так список короткий: фев-мар.22, мар.20, янв.16, авг.15, дек.14 и фев.09 – 6 раз за 20 лет. Во всех случаях это сопровождалось: кризисом в экономике, деградацией платёжного баланса и/или обвалом цен на нефть, и/или мощным оттоком капитала нерезидентов, и/или санкциями и геополитическим обострением.
Сейчас формально кризиса еще нет (наоборот, экономика растет выше тренда), счет текущих операций расширяется, нефть стабильна, нерезиденты заблокированы или вышли в начале осени, геополитика не отличается от всего того, что было 2.5 года, а новые санкции не такие и страшные, но … что-то здесь не так?
О причинах обвала рубля (краткосрочные и долгосрочные).
Обвал рублевого индекса Мосбиржи составил более 30% с 20 мая 2024. За сопоставимый срок более сильные падения были только в 2022 и 2009 и еще почти также к октябрю 2011, но в совершенно других условиях и при других мультипликаторах.
Не считая 2022 и 2009, более сильные накопленные падения за 25 лет были (без привязки к таймингу): в марте 2020 (35%), с апреля по октябрь 2011 (почти 34%), в мае-июне 2006 (34%), в октябре-декабре 2004 (31%) и апреле-июле 2004 (34%). Вот, собственно, и все.
33-35% считается экстремальным падением, причем от внутридневного максимума до минимума. Нельзя сравнивать текущий рынок и в начале нулевых – другая глубина, ликвидность, концентрация участников.
Несколько десятков акций достигли своих исторических минимумов (в рублях).
Рынок обновил исторические минимумы по корпоративным мультипликаторам (аналитика будет скоро также, как и по американскому рынку).
Рынок обновил минимумы относительно денежной массы и объема депозитов на счетах населения (52.8 трлн в октябре и около 53.7 трлн будет в конце ноября) – соотношение около 73% по сравнению с 106% в начале 2024, 93% в разгар обвала после мобилизационного шока (на 1 октября 2022) и 133% на 1 марта 2022.
Рынок с учетом инфляции находится на уровнях начала 2004 и чуть выше краткосрочного выброса рынка в начале 2000. 25 лет в пустоту, а в сравнении с максимума в 2007-2008 рынок в 2.8 раза дешевле.
Индекс РТС рухнул на 40% с 20 мая до минимумов с 2004 и кризиса 2009. За 6 дней обвал на 18% и 6 красных свечей – в ТОП 10 сильнейших падений в истории торгов.
Есть еще множество других антирекордов, но это основные.
Причины обвала были описаны почти 1.5 года назад, особо ничего не изменилось. Тогда писал:
С точки зрения композиции факторов риска, сейчас худшие возможности для инвестирования в акции, как минимум за 1.5 года. Относительно октября 2022 деградация практически на всех уровнях с точки зрения балансов риска.С точки зрения инвестиций (но не спекуляций), индекс Мосбиржи даже по 2600 не представляет никакого интереса на фоне доходности депозитов и облигаций
и это было в сентябре 2023.
Сейчас дисбалансы еще больше выросли, а причины обвала не изменились: эскалация рисков неплатежей по долгу, высокая вероятность рецессии в 2025, нет гарантий выплаты дивов, неконкурентные условия относительно депозитов и фондов денежного рынка. Все это наложилось на волну маржин коллов и тотальное разочарование участников рынка в российском рынке.
После подобного обвала рынок статистически чаще демонстрирует рост, причем математическое ожидание указывает на восстановление до 2/3 величины обвала.
