Отчет Nvidia за 4 квартал 2025
Показатели невероятные, но ожидаемые, т.к. астрономические инвестиции бигтехов в ИИ-оборудования прямо пропорционально отражаются на показателях Nvidia, которая агрегирует до 90% всей мировой выручки в обеспечении высокопроизводительными ИИ чипами и смежной вычислительной и сетевой инфраструктурой.
Отчет не принес ничего принципиально нового в контексте понимания трендов, пропорций и рисков. В прошлом году я очень подробно описывал бизнес Nvidia (полистайте в ленте через поиск по тэгам).
Перед демонстрацией финансовой феноменальности Nvidia, сначала пройдусь по ключевым стратегическим направлениям и нарративам, которые были обозначены руководством компании в отчетности.
Чтобы поддержать долгосрочный спрос, компания формирует видение следующего этапа ИИ-революции. После текстовых и визуальных чат-ботов фокус смещается на ИИ-агентов (способных самостоятельно выполнять задачи) и физический ИИ (умная робототехника, автономный транспорт).
Развитие платформ Omniverse (создание цифровых двойников для обучения роботов) и Isaac (робототехника). Руководство позиционирует эти технологии как основу для грядущей роботизации тяжелой промышленности, логистики и автопрома.
Продажа готовых решений, где чипы, сетевое оборудование, ключевые технологические узлы, системы охлаждения, софт и вплоть до архитектуры дата-центров разрабатываются как единый, неделимый механизм.
Продажа целых систем (включая сеть и софт) резко увеличивает маржинальность и привязывает клиентов к экосистеме.
В конце 2025 сетевой компонент обеспечил 11 млрд, +263% г/г.
Это означает: Nvidia системно монетизирует не только чипы ИИ, но и вычислительную и сетевую обвязку вычислительных кластеров (NVLink, Spectrum-X Ethernet, InfiniBand, SuperNIC/DPU).
Снижение зависимости от узкой группы технологических гигантов (гиперскейлеров). Стратегия направлена на то, чтобы убедить национальные правительства строить собственные вычислительные мощности («Суверенный ИИ») для защиты национальных данных и технологий.
Фокус на рынках Индии, Японии, стран Ближнего Востока. Параллельно идет глубокая интеграция в специализированные вертикали: здравоохранение (открытие лекарств) и автомобилестроение (выручка которого уже превысила $2.3 млрд).
Руководство Nvidia целенаправленно смещается с концепции «производителя видеокарт» на концепцию «архитектора ИИ-фабрик».
Nvidia больше не продает просто чипы, она продает архитектуру дата-центров целиком.
Для стимулирования спроса вне гиперскейлеров, Nvidia выдает гарантии стартапам (на сумму $3.5 млрд) под аренду дата-центров. Если стартапы обанкротятся, Nvidia придется взять на себя эти арендные обязательства.
Балансовая стоимость непубличных инвестиций выросла почти в 7 раз (с $3.38 млрд на конец прошлого года до $22.25 млрд на январь 2026 года). В 2025 году компания реализовала инвестиции в частные компании на $17.5 млрд vs $1.48 млрд годом ранее.
В разделе инвестиционных денежных потоков зафиксирован отток в размере $13.0 млрд в пользу компании Groq. «Соглашение о лицензировании интеллектуальной собственности с Groq, потребовавшее значительных невозвратных платежей». NVIDIA планирует интегрировать лицензированные технологии конкурента в свою будущую архитектуру.
Компания перешла от обновления архитектуры раз в два года к ежегодному релизу новых поколений. Компания пытается поддерживать годовой цикл обновления архитектуры. Blackwell Blackwell Ultra Rubin.
Цель – заставить клиентов постоянно обновлять парк оборудования. Руководство транслирует мысль: «чем больше вы покупаете новых чипов, тем больше вы экономите» через снижение стоимость инференса на единицу мощности.
Монетизация программного обеспечения через подписки. Платформа CUDA уже сделала клиентов зависимыми от железа NVIDIA, теперь цель — продавать операционные системы для ИИ. Продвижение NVIDIA AI Enterprise, который позволяет корпорациям быстрее развертывать ИИ. Это стратегический шаг для обеспечения стабильной выручки с высокой маржинальностью.
Продолжение следует.
