Что можно сказать о среднесрочных и долгосрочных макроэкономических тенденциях в США?
Что можно сказать о среднесрочных и долгосрочных макроэкономических тенденциях в США?
Категорически неприемлемо говорить об универсально истине, способной ответить на все вопросы.
Есть множество направлений трансформации, например, ковидная трансформация, изменившая паттерн утилизация рабочего времени, смещенный в удаленный формат работы и одновременное усиление использования виртуального пространства, как для развлечений, так и для работы (AR, VR, удаленные конференции).
Это сильно отразилось на инвестиционных потоках. Самый пострадавший сегмент офисная недвижимость, бизнес-центры и гостиницы, где объем инвестиций снизился на 42-44% с 2019 года сильнейшая реакция с кризиса 2009.
Цифровизация сказывается на администрировании и рабочем пространстве с ростом доли удаленного формата работа, особенно среди офисных работников, а отели помимо туристического спроса консолидируют спрос бизнес-сообщества в командировках, которые от офлайн встреч перешли в формат онлайн конференций.
Долгосрочный негативный тренд в торговых центрах, особенно в формате гипермаркетов и мегамаргетов, где объем инвестиций упал в 4 раза за 18 лет (с 2007) и еще снизился на 20% к низкой базе 2019. Торговые потоки перетекают в онлайн.
Соответственно, экспоненциально растут склады в 2.5 раза от высокой базы 2007, в 6-7 раз от 2010-2012 и примерно в 1.3-1.4 раза от 2019.
Под склады и точечные доставки в ПВЗ нужен грузовой транспорт и логистическое оборудование, где удвоение с 2007 года и поддержание высоких темпов инвестиций в сравнении с высокой базой 2019, в том числе замещая дефицит железнодорожных и авиапоставок.
Автомобиль в США главное связующее звено между штатами и регионами, поэтому там все завязано на автомобильные потоки, где долгосрочная тенденция имеет положительный вектор.
Транспортная инфраструктура (не муниципальная и федеральная, а частная, прежде всего в виде авиа и морской) скорее в среднесрочной стагнации с негативной краткосрочной траекторией.
Нефтегазовая индустрия в контексте инвестиций в упадке, но это отдельная долгая история.
Телекоммуникации (инфраструктура под теле-радио вышки и базовые станции) в упадке на треть меньше, чем в 2007 и нисходящий тренд с 2019.
В медицине неоднозначные тенденции традиционные многопрофильные медицинские учреждения имеют долгосрочный нисходящий поток инвестиций с потерями до 1/3 от базы 2007, однако, взрывной рост в узкоспециализированных реабилитационных центрах и домах престарелых.
Это комфортабельные санатории для богатых пожилых американцев с концепцией все включено с уклоном на медицинский уход в отличие от обычных отелей. Этот сегмент утроился за 10 лет.
Общепит после упадка 2009-2013 годов начал выкарабкиваться (к 2019 поток инвестиций был на 17% ниже, чем в 2007), а сейчас на 10% ниже долгосрочный нисходящий тренд, но среднесрочный восходящий тренд, связанные с релокацией среднего класса из домов в общепит на фоне роста благосостояния.
Индустрия культуры, спорта и развлечений имеет высокую емкость и развитие в США, но положительного импульса не наблюдается стагнация из-за отсутствия устойчивых денежных потоков.
Общество переходит от контактной, физической формы развлечения в онлайн и это второй вектор трансформации.
Сейчас генеральный тренд в США тотальная цифровизация и ИИ. С традиционной обрабатывающей промышленностью все скверно либо снижение, либо стагнация.
Весь вклад в прирост инвестиций в США обусловлен исключительно дата центрами, промышленностью в сегменте полупроводников и расходами на ИТ оборудование
в виде компьютеров, чипов, микроэлектроники вместе с усилением инвестпотока в электроэнергетику для питания ЦОД.
Вне якорных направлений, инвестиции в США снижаются (!), т.е. ИИ вместе с цифровой трансформацией компенсируют негативный тренд во всех остальных сегментах на 0.3-0.7 п.п от ВВП, формируя положительный тренд, эквивалентный 0.6 п.п вклада в ВВП США.
Таким образом, эффект ИИ и цифровой трансформации с точки зрения инвестиционных потоков, свыше 1 п.п в ВВП ежегодно, начиная с 2023, усиливаясь с каждым годом.