Оценка драйверов роста в обрабатывающем производстве России

Оценка драйверов роста в обрабатывающем производстве России

Прежде, чем перейти к эффекту ВПК, необходимо оценить емкость отраслей российской промышленности.

Ядро обрабатывающей промышленности формирует 54.7% vs 61.1% в янв.22 от выручки всей обрабатывающей промышленности:

нефтепереработка (16% vs 19.8% в янв.22), металлургия (14% vs 17.5%), химпром (7.7% vs 8.7%), пищевая промышленность (15.1% vs 13.5%) и напитки (1.9% vs 1.6%).

Мелкие отрасли в совокупности, формирующие 3.7% vs 3.1% от всей выручки: табачные изделия, текстиль, одежда и обувь, кожа, полиграфическая деятельность, мебель и прочие готовые изделия.

Крупные отрасли, за исключением драйверов роста формируют 21.4% vs 22.1% от всей выручки: станки, промышленные машины и оборудование (3.62% vs 2.59% ), автопроизводство (3.36% vs 5.29%), электрическое производство (2.45% vs 2.07%), резиновые и пластмассовые изделия (2.86% vs 2.82%), прочая неметаллическая продукция в виде бетона, кирпича, стекла, щебня и т.д (3.61% vs 3.41%), бумага и бумажные изделия (1.86% vs 2.16%), деревообработка (1.20% vs 1.78%) и ремонт и монтаж оборудования (2.42% vs 2.0%).

Драйверы роста (всего 4 отрасли, а на самом деле 3 по основному эффекту) формируют 20.3% vs 13.7% выручки: готовые металлические изделия (8.51% vs 5.26%), производство прочих транспортных средств (5.38% vs 3.57%), компьютеры и электроника (4.56% vs 2.63%), лекарства и компоненты (1.80% vs 2.25%).

Очевидно, что триггером роста выступает ВПК.

Что происходит с обрабатывающим производством подробно было показано ранее, но какой эффект драйверов роста?

Росстат не приводит веса отраслей, поэтому оперативно посчитать вклад в изменение индексов промпроизводства не представляется возможным, но мне удалось частично реконструировать веса, имея в доступе номинальную выручку и индекс промпроизводства. Не идеально, но с высоким уровнем достоверности, учитывая эффекты сглаживания по 12м периоду (на графике представлена высокая корреляция официального индекса и реконструированного индекса).

Учитывая восстановленные/синтезированные веса, получается, что драйверы роста выросли на 156% от января 2022 к ноябрю 2025 по 12м средней.

Годовая динамика по драйверам роста невероятная от наибольшей интенсивности роста в мае 2024 на уровне 46-47% г/г, сейчас темпы роста опустились до 34-35% в год это минимальные темпы с дек.23 (формально, драйверы роста замедляются).

Все прочие отрасли (около 80% в структуре обработки) снизились на 1.9% от янв.22 и существенно снизились на 5% от максимума, достигнутого в дек.24. Текущая годовая динамика составляет минус 4.8% vs (-2.2%) к фев.23 и падения на 1.3-1.6% в кризис 2020.

Формально, это худшая динамика с кризиса 2009.

В отрицательную область вышли в мар.25 и негативная динамика идет с явным ускорением. Все представленные данные по 12м усреднению, тогда как в помесячной динамике все намного хуже стало в ноябре.

В режиме свободного падения (обвал на 10% и более) в автопроме (-35%), производстве станков, машин и промышленного оборудования (-15%), в электрическом оборудовании (-12%) и резиновых и пластмассовых изделия (-10%).

Учитывая масштаб и скорость роста драйверов роста, их эффект колоссальный в обработке 7.9 п.п положительного вклада, тогда как все прочие отрасли дают негативный вклад на 3.7 п.п, и вся обработка балансирует около 4-4.2% роста по 12м средней (в ноябре ушли в минус).

Без полноценных, официальных дефляторов (Росстат их скрывает), синтезированные веса дают приблизительную картину и траекторию. Вероятно, рост драйверов роста около 120-130%, а не 156% с янв.22, а падение всех остальных отраслей не 4.8%, а около 4%, но это не меняет понимание трендов.

В середине года я писал, что интуитивно, на основе данных гражданский сектор уходит в минус по году, теперь уже точно в минусе вопрос лишь в масштабе обвала (3, 4 или 5% по 12м средней, смотря как группировать и какие веса использовать).

Оперативные данные свидетельствует, что обвал в отраслях, не связанных напрямую с госзаказами, значительно ускорился.