Свыше 52 трлн составляет избыточная капитализация мировых рынков среди развитых стран (более 36 трлн по США и около 16 трлн по всем остальным рынкам вне США)

Свыше 52 трлн составляет избыточная капитализация мировых рынков среди развитых стран (более 36 трлн по США и около 16 трлн по всем остальным рынкам вне США).

Среди 52 трлн избыточная капитализация ТОП-10 бигтехов превышает 13 трлн (на днях капитализация устойчиво превышала 25 трлн, тогда как адекватная оценка около 12 трлн в соответствии с текущими финансовыми показателями, перспективами развития и композицией факторов риска).

Что подразумевается под «избыточной капитализацией»: отклонение текущей капитализации от средневзвешенной капитализации 2017-2019 в соответствии с потенциальной нормализованной (исключая волатильные и разовые факторы) доходностью (дивы и байбэк) на горизонте трех лет, учитывая актуальную композицию факторов риска (целый комплекс финансово-экономических, политических и социальных противоречий и дисбалансов) и доходность безрисковых инструментов с учетом технологических изменений.

На стороны потенциального роста маржинальности компаний выступает фактор ИИ (гипотеза, но еще далеко не факт), как способность увеличить производительность на микроуровне в рамках отдельных компаний, но одновременно снижая совокупный спрос на макроуровне через более быстрое замещение отраслей цифровым суррогатом (значительно часть подотраслей станет невостребованной, уничтожая бизнес) и замещения занятости (увольнения кратно быстрее создания новых рабочих мест в отраслях, связанных с ИИ).

На стороне снижения прибылей: реализация рисков в рамках накопления широкого спектра дисбалансов практически на всех уровнях, ранее подробно описанные в этом канале на протяжении трех лет, где происходит скорее обострение, а не нормализация.

Получается, что 13 трлн тупого и иррационального пампа со стороны ТОП-10 бигтехов через эффект связанности рынков создали дополнительные 38-39 трлн избыточной капитализации в тысячах компаниях по всему миру, но в основном, конечно же, в десятках избранных компаний среди сектора «технологии» прямо или косвенно завязанные на ИИ.

Далее по принципу сообщающихся сосудов, но с меньшей пропорцией «подтягивались» мультипликаторы и по всем другим отраслям.

Другими словами, ИИ-тупизм делает дорогими почти всех, но по иерархии, где наибольшая конверсия в технологических компаниях, на втором уровне промышленные компании, обслуживающих ИИ компании и далее по цепочке.

Один доллар пампа в ТОП-10 бигтехов провоцирует примерно 3 доллара дополнительной капитализации во всех остальных компаниях.

Соответственно, при коллапсе ТОП-10 бигтехов будут сворачиваться и все остальные с сопоставимой пропорцией, вот именно поэтому у меня настолько повышенное внимание к этому сегменту.

Основной триггер роста рынков: ИИ-галлюцинации и прогрессирующий тупизм, оглушительный маразм.

NASDAQ вырос на 58.3% с минимумов апреля 2025 (весь американский рынок дал в моменте свыше 22 трлн прироста капитализации), японский рынок вырос на 71%, а корейский рынок вертикально взлетел почти вдвое (+97.4%), а тайваньский рынок выдал +65%. Естественно, основной вклад внесли технологические компании.

Еще никогда участники финансового рынка не были настолько тупыми. Почему?

Технологическую трансформацию с крайне неоднозначными макроэкономическими последствиями и с весьма ограниченным потенциальном монетизации даже среди ИИ провайдеров раскачали более, чем на 50 трлн с ожиданиями еще дополнительных 50 трлн в перспективе нескольких лет.

Предполагается, что LLMs является более значимым технологическим достижением, чем все существующие технологии, все добытые и созданные ресурсы и вся построенная инфраструктура за всю историю человечества (судя по рыночным мультипликаторам), что является концентратом абсолютного маразма.

По факту видим, что ни в одном отчете бигтехов НЕТ ни одной метрики, показывающую норму монетизации ИИ (даже операционных метрик почти нет), как и нет плана по монетизации.

Скоро все сведется к продаже рекламы, торговлю данными пользователей, маркетплейсы с навязчивыми ИИ рекомендациями и попытку продать ИИ-агентов, но это в перспективы лишь сотни миллиардов выручки, а не десятки триллионов.