Беспрецедентно высокая зависимость США от иностранного капитала
В 2024 году чистые обязательства США по международной инвестиционной позиции составили 26.2 трлн (90% от ВВП) vs 19.8 трлн (72% от ВВП) в 2023 и 11.7 трлн (54% от ВВП) в 2019, всего 7 трлн (40% от ВВП) в 2014 и 1.3 трлн (менее 9% от ВВП) в 2007.
С 2007 года обязательства выросли почти в 20 раз в денежном выражении и на порядок (в 10 раз) относительно размера экономики.
Что такое чистые обязательства по МИП? Это разница между активами, которые резиденты США имеют во внешнем мире и всеми обязательствами, которые резиденты США имеют перед нерезидентами.
Эти расчеты учитывают валютную и курсовую переоценку активов.
В конце 2024 года резиденты США имели во внешнем мире активов на 35.9 трлн, если которых прямые инвестиции – 11.3 трлн, портфельные инвестиции – 15.9 трлн, деривативы – 2.3 трлн, прочие активы – 5.5 трлн.
Активная внешнеэкономическая экспансия США закончилась в 2007 года, когда объем внешних активов относительно ВВП достиг 143%
vs 79% в 1999 и около 40% в начале 90-х.
С 2008 по 2024 средний объем внешних активов был 135% (максимум в 2020 – 150%, а минимум в 2022 – 121%), в 2024 – 123%, что около минимумов за последние 15 лет.
При этом тенденция в обязательствах другая – плавное увеличение. В 2007 году внешние обязательства резидентов США перед нерезидентами составили 152% vs 89% в 1999 и около 45% в начале 90-х.
С 2008 по 2024 средние обязательства составили 181% к ВВП, максимум в 2021 – 227%, минимум в 2009 – 152%, а в 2024 – 213%.
В конце 2024 нерезиденты владели американскими активами на 62.1 трлн в следующей структуре: прямые инвестиции – 17.8 трлн, портфельные инвестиции – 33.1 трлн, деривативы – 2.3 трлн, прочие активы – 8.9 трлн.
Следует отдельно отметить стремительный рост прямых инвестиций на 7.4 трлн или 71% за 5 лет.
Основная точка концентрации активов нерезидентов – акции публичных и непубличных компаний, доля инвестиций в которых достигла 118% в 2024 (близко к историческому максимуму в 2021 – 120%) по сравнению с 84% в 2019, 66% в 2014 и 44% в 2007. Во многом это обусловлено курсовой переоценкой из-за роста активов на фондовом рынке.
В облигациях (портфельные и прямые инвестиции) расклад другой – 57% в 2024 vs максимума на уровне 70% в 2020, 66% в 2019, 67% в 2014 и 56.2% в 2007, т.е. текущий уровень соответствует 2007 году.
В прочих инвестициях нерезиденты держат 30.5% от ВВП vs максимума на уровне 34.8% в 2007. В эту группу включена долларовая наличность и депозиты нерезидентов в американских банках на 15.2% от ВВП (минимум с 2007), банковские кредиты нерезидентов в пользу американских компаний на 13.8% от ВВП, страховые резервы на 1.1% от ВВП и торговые кредиты примерно на 0.5%.
Долларовые кредиты американских банков в пользу нерезидентов составляют всего 8.2% - это минимум за 25 лет vs 19% в 2008.
Долларовые кредиты и наличность все меньше пользуются во внешнем мире, спрос на облигации имеет выраженную тенденцию на снижение с 2018 года, а основная концентрация активов – в акциях американских или совместных с нерезидентами компаний.
Исторический разрыв в чистой МИП преимущественно обусловлен пузырением американских активов на фоне стагнации акций мировых компаний при общей тенденции усиления доллара до 2024 года.
С 2025 года США делают все, чтобы доказать, что они больше не являются ни надежным партнером, ни стабильным и предсказуемым союзником, что естественным образом поднимает вопрос о качестве управления в США и надежности активов, номинированных в долларе.
В таблице наглядно представлена структура и объемы МИП в США. Основной удар будет идти по рынку облигаций и в перспективе по рынку акций. Обвал в акциях США в ближайшее время может быть спровоцирован выходом нерезидентов.
