Инфляция в США – есть ли нормализация?
Данные за март не могут быть показательным, т.к. бардак начался с апреля, поэтому мартовские показатели не могут быть определяющими с точки подтверждения формирования тенденции. Вообще, любая статистика до апреля не имеет значения (именно поэтому впервые за три года я не рассматривал рынок труда в США)
В марте по ИПЦ дефляция составила 0.05% м/м – это максимальная дефляция с мая 2020, а по базовой инфляции (без учета энергии и продуктов питания) рост цен составил 0.06% м/м – это также минимальные показатели с мая 2020. Далее базовая инфляция будет указываться в скобках.
За три месяца ИПЦ составил – 0.21% в среднем за месяц (0.24%), за 6м – 0.25% (0.25%), за 12м – 0.2% (0.23%) при среднесрочной норме 0.15% (0.17%) и долгосрочной норме – 0.15% (0.16%).
По трехмесячному ценовому импульсу формируется 2.6% (2.9%) годовой инфляции, а по 6м – 3% (3%), что все еще демонстрирует отклонение от нормы, но не так критично.
Относительного прошлого года рост цен составил 2.41% (минимум с фев.21) и 2.81% по базовой инфляции (минимум с мар.21).
За счет чего произошло замедление цен в марте?
Топливо обеспечило вычет из инфляции околорекордные 0.179 п.п, поддержанные авто – еще минус 0.019 п.п, а общественный транспорт – минус 0.046 п.п, т.е. три категории из инфляции вычли 0.244 п.п, формируя всего 6.7 % в структуре общего ИПЦ по всем товарам и услугам.
На долгосрочном горизонте баланс цен в этой группе около нуля, соответственно инфляция могла быть в пределах 0.2% м/м, а не дефляция на 0.05%.
По трехмесячному импульсу (0.21% среднемесячного прироста) основной вклад в рост цен обеспечили:
• Жилье и обслуживание дома, включения коммунальные платежи, энергию и обустройство жилища – 0.142 п.п
• Продукты питания, напитки, включая общепит – 0.049 п.п
• Медицина, включая товары и услуги в этой категории – 0.021 п.п.
Вышеуказанная группа формирует примерно 2/3 в структуре всех товаров и услуг в ИПЦ.
Отклонение трехмесячного импульса от долгосрочной нормы составляют 0.06 п.п (0.21 vs 0.15%), а из чего формируется это отклонение?
В полной мере за счет проживания – 0.076 п.п, т.е. все остальные категории товаров и услуг интегрально в рамках нормы, где основной дефляционный вклад вносят транспортный сегмент (товары и услуг с учетом топлива), показывая негативное отклонение от долгосрочной нормы на рекордные 0.063 п.п.
Это актуальный срез инфляционного профиля, но, как уже говорил выше, с апреля началась новая реальность в США, где инфляционный выброс в товарах может превышать события инфляционного шторма в 2022.
