Инфляция в России – новые многолетние максимумы
Вышел детализированный отчет ЦБ РФ по инфляции за декабрь и уже можно сделать окончательные выводы.
В декабре рост цен составил 1.11% м/м SA – это худший показатель с июл.24 (1.27%) и максимальные темпы инфляции с сен.23 (1.17%), а по трехмесячной средней – 0.96% (соответствует 12.2% годовых), что является повторением пика инфляционного выброса в мае-июле 2024 и июле-сентябре 2023.
Во втором полугодии 2024 инфляция оказалась выше (0.93% в среднем за месяц), чем в 2П23 (0.82%). Основной драйвер ускорения – продукты питания и в меньшей степени услуги, тогда как непродовольственные товары показывают умеренные темпы роста.
Однако, учитывая специфику методологии расчета инфляции, данные в непродовольственной товарной группе имеют мало общего с реальностью. Самые дорогостоящие и зависимые от курса компоненты показывают дефляцию, что непосредственно влияет на ценовой индекс, занижая общую инфляцию.
Например, Росстат считает, что за три года (дек.24 к дек.21) группа телерадио товаров (ТВ и вся мультимедийная техника с учетом аудио техники) подешевела на 8.3% (!), персональные компьютеры подешевели на 1%, а средства связь (в основном мобильные телефоны, смартфоны) подешевели на 8.2%.
Создается искаженная картина реальности, если считать покупательскую способность зарплат, которая выросла на 56% за три года, что предполагает рост доступности импортной техники, комплектующих и оборудования на 65%, что очевидно не соответствует реальности.
По своему опыту и наблюдениям могу сказать, что сопоставимая группы электроники, цифрового оборудования и комплектующих выросла в цене примерно на 60-100% за три года, что имеет логику (рост доллара на 35-37% за три года + санкционные издержки 20-30% + издержки дистрибьютеров и ритейлеров 15-20% + глобальная инфляция 5-15%). Дефляция в 8-10% - это конечно сказочные миры, но этим грешит не только Росстат.
Это я к тому, что группа непродовольственных товаров сильно зашумлена неадекватными показателями в технологических товарах, но тут все зависит от развесовки. Если в структуре расходов мыло, спички, туалетная бумага и тапочки занимают доминирующую долю, официальная инфляция может иметь близкое отношение к росту цен в персональной потребительской корзине, однако, если доминирует дорогостоящее технологичное оборудование – ничего общего с реальностью.
ИПЦ без учета плодоовощной продукции, топлива и ЖКХ вырос на 1.07% м/м SA – максимум с кризисного апр.22.
Базовый ИПЦ – 1.11% м/м SA и вновь максимум с апр.22.
Базовый ИПЦ без учета туризма – 1.14% м/м и этот показатель также максимум с апр.22.
Продовольственные товары выросли на 1.73% м/м после 1.63% в ноябре, за 3м – 1.43%, за 6м – 1.26%, за 2024 – 0.88% (экстремальный разгон цен начался с июня и только ускоряется) vs 0.65% в 2023 и нормы 0.42% в 2017-2021.
В конце 2023 проблемными были мясопродукты и яйца, а теперь рыбопродукты, масло, молоко, сыр и кондитерские изделия, которые в наибольшей степени влияют на инфляцию в 2П24 в сравнении с 2П23.
Непродовольственные товары выросли на 0.82% м/м после 0.46% в ноябре, за 3м – 0.62%, за 6м – 0.6%, 12м – 0.5% vs 0.48% в 2023 при норме 0.38%.
Во втором полугодии рост цен ускорился в обуви, табачных, печатных изделия и топливе.
Услуги выросли на 0.63% после 1.08% в ноябре, за 3м – 0.73%, за 6м – 0.87%, 12м – 0.91% vs 0.71% в 2023, тогда как среднесрочной нормой является рост цен на 0.32% в месяц.
Во втором полугодии 2024 наибольший вклад в прирост цен обеспечили услуги связи, ЖКХ, культура и развлечения, зарубежный туризм и образование, а замедлились услуги транспорта, экскурсионные и санаторно-оздоровительные.
Как ЦБ прокомментировал данные?
Устойчивое инфляционное давление остается высоким, а рост спроса продолжает значительно опережать возможности наращивания выпуска товаров и услуг. В этой ситуации Банк России сохраняет ключевую ставку на высоком уровне. Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели.
Разгон инфляции может ужесточить риторику на февральском заседании.
