Экономика России в 3 квартале 2024

Экономика России в 3 квартале 2024

Рост экономики России составил 0.66% кв/кв с устранением сезонного эффекта согласно последним оценкам Росстата.

Предварительные оценки на основе оперативных индикаторов экономической активности давали рост ВВП близкий к нулю, но все же удалось насчитать почти 0.7% роста и это даже лучше 2кв24 (+0.53% кв/кв SA), но хуже 1кв24 (+1.14%).

За весь период посткризисного восстановления (с начала 3кв22 или 9 кварталов подряд) экономика растет в темпах около 1% за квартал, что дает свыше 4% в годовом выражении, за последние 12 месяцев – 0.82%, за последние полгода – 0.6% среднеквартального роста.

Даже с эффектом замедления последнего полугода, рост на 0.1 п.п выше в соответствии с трендом восстановления экономики в 2017-2019 годах на уровне 0.5% среднеквартального роста.

До крымских событий и первых санкций экономика росла по 0.67% в 2011-2013.

В целом, удалось вернуться в тренд 2017-2019, полностью компенсировав последствия двух кризисов (2020 и 2022).

Однако, по оценке валовой добавленной стоимости секторов российской экономики, рост всего на 0.07% в 3кв24 (стагнация) по сравнению с 0.6% в 2кв24, 0.97% в 1кв24 и 1% в среднем, начиная с 3кв22. В период с 2017 по 2019 среднеквартальный рост был на уровне 0.59%.

Наибольший вклад в квартальный прирост ВДС (3кв24 к 2кв24 SA) относительно размеров всей экономики оказали (согласно собственным расчетам на основе статистики Росстата):

• Государственное управление и обеспечение военной безопасности – 0.27 п.п;

• Деятельность финансовая и страховая – 0.13 п.п;

• Обрабатывающие производства – 0.13 п.п;

• Деятельность в области культуры, спорта и развлечений – 0.1 п.п.

Четыре сектора экономики оказывали негативный эффект на экономическую динамику, снижаясь в сравнении с 2кв24:

• Деятельность по операциям с недвижимым имуществом – 0.45 п.п

• Торговля оптовая и розничная; ремонт автотранспортных средств – 0.14 п.п

• Строительство – 0.04 п.п.

За 9м24 накопленный рост российской экономики составил 2.35% относительно 4кв23, а если сравнить 9м24 к 9м23, рост составил 2.47%.

ВДС секторов экономики выросла на 1.64% к 4кв23, но важно понять, а какие сектор обеспечили положительный и негативный вклад? В структуре 1.64% роста положительный вклад внесли:

• Обрабатывающие производства – 0.57 п.п;

• Государственное управление и обеспечение военной безопасности – 0.51 п.п;

• Деятельность финансовая и страховая – 0.48 п.п;

• Торговля оптовая и розничная – 0.26 п.п;

• Деятельность в области информации и связи (за счет ИТ сектора) – 0.24 п.п, а остальные внесли меньше 0.1 п.п.

По сути, лишь три сектора растущих обеспечивают весь прирост российской экономики: обработка, госуправление и финансы, остальные интегрально в нуле.

Какие сектора экономики сокращаются на протяжении 9м24?

• Деятельность по операциям с недвижимым имуществом – 0.42 п.п;

• Добыча полезных ископаемых – 0.16 п.п;

• Деятельность в области культуры, спорта и развлечений – 0.14 п.п (сезонные коэффициенты считаются некорректно и здесь нужно оценивать сглаженные 12м данные);

• Сельское хозяйство – 0.06 п.п.

Основные драйверы роста в 2022 и начале 2023 (сельское хозяйство и строительство) «сошли со сцены», демонстрируя негативную динамику. Драйвер роста в 2023 и начале 2024 (торговля) показывает негативную динамику в 3кв24.

Остаются финансы (единственный сектор вне ВПК) показывал положительный эффект на макроуровне, но с 4кв24 будет ноль, а с 2025 минус на фоне спада в кредитовании и замедления экономической активности.

Кто обеспечивает рост экономики? Исключительно госсектор за счет вклада ВПК.

P.S. Комментарии по решению Банка России будут после анализа пресс-конференции ЦБ.