Три варианта развития событий, который могут нормализовать пузырь на рынке акций в США
За всю историю существования рынка (более двухсот лет с момента формирования NYSE в 1817 году) было всего четыре пузыря: 1929, 2000, 2021 и вот сейчас, но все предыдущие пузыри имели хоть какое-то фундаментальное обоснование (быстрое расширение экономики, отраслевые и институциональные преобразования, приток нерезидентов, масштабные вливания ликвидности от ФРС и активность физлиц при интенсивном расширении корпоративных прибылей).
Сейчас нет ничего из этого, рост базируется исключительно на галлюцинациях, манипуляциях и идиотизме. Об этом много было сказано – никто в мире, кроме меня не делал публично настолько правдивого и тщательного анализа дисбалансов на рынке США.
Отклонение комплекса корпоративных мультипликаторов и фундаментальных экономических и финансовых индикаторов от нормализованных параметром запредельное – рынок, как минимум в 1.7 раза дороже.
Но если предположить абсурдную гипотезу, что им удастся удержать пузырь, какие есть пути нормализации?
Рынок в 1.7-1.8 раза дороже нормы, но может быть обоснован, если:
Утрата доверия к доллару. Гиперинфляционный сценарий с интенсивным расширением выручки американских компаний по примеру Венесуэлы, Аргентины или Ирана, где фондовый рынок делает иксы по номиналу, но в реальном выражении все плохо.
В этом сценарии доллару конец, долговой рынок завершает свое существование, как и американская цивилизация. Сценарий апокалиптичный, фантастический и нереалистичный.
Масштабное коллективное QE на 20-25 (двадцать пять!) триллионов долларов на следующие 5 лет. Учитывая потребность в заимствованиях США и коллективного Запада, плюс учитывая масштаб пузыря, плюс принимая во внимание необходимость поддержки минимального допустимого роста в пределах 7-10% в год, требуется до 25 трлн за 5 лет.
В этом сценарии усиление дисбалансов будет более существенным, чем в 2021, что спровоцирует новый инфляционный шторм, управленческую деградацию и возможный переход в первый сценарий. QE неизбежно будет, но менее масштабное, которое больше подорвет доверие к ФРС, чем закроет кассовые разрывы и дисбалансы.
Третий сценарий предполагает не менее 5 лет высокоинтенсивного роста экономики ближе к 5% ежегодно (плюс расширение прибылей минимум по 15% в год) так, как это было в 1924-1929 и 1996-2000, а как один из триггеров – ИИ трансформация. Я подробно описывал в 1П24 факторы и структуру ИИ хайпа – нет там ничего, что могло бы так форсировать экономику.
Этот сценарий кажется таким же нереалистичным, как и первый.
Все три сценария предполагают, что памп рынка закончен и впереди затяжная стагнация на многие годы (боковик на рынке) для подстройки фундаментальных показателей под пузырь. Однако, даже сам факт размышлений об остановке роста немыслим. Если рост остановится, начнется протрезвление, а они не для этого отключали обратные связи и культивировали безумие, чтобы начать "протрезвление" от наркотического угара и состояния полной невменяемости.
Что получается и какой наиболее реалистичный сценарий? Дальнейший рост корпоративных дефолтов с расширением на более крупных участников (из последних дефолтнулся вчера Boeing), проявление все более явных признаков и симптомов кризиса со всеми вытекающими последствиями в виде деградации финансовых показателей компаний, усиление дефицита ликвидности, сквизы на долговом рынке из-за недостатка спроса под финансирование дефицита… ну и где-то в 2025 очередное QE, как спасение.
В этом смысле, коллапс пузыря неизбежен при любом варианте развитий событий. Нет обеспечения...
