ЕЦБ понизил ставку на 0.25 п.п, открыв пространство для дальнейшего снижения…
Это уже третье снижение, цикл смягчения начался в июне этого года:
•Deposit facility – 3.25% (минимальный уровень с июня 2023), пик был 4%;
•Fixed rate tenders – 3.4% (минимальный уровень с марта 2023), пик ставки - 4.5%;
•Marginal lending facility – 3.65% (минимальный уровень с марта 2023), пик ставки – 4.75%.
Хотя ЕЦБ не брал на себя обязательств по дальнейшей траектории (а разве могло быть иначе), контекст выступления прямо указывает на дальнейшее смягчение в декабре, т.к. «инфляция взята под контроль, а экономика замедляется».
Самое основное из пресс релиза и объемной пресс-конференции:
Процесс дезинфляции идет полным ходом.
Большинство показателей базовой инфляции либо снизились, либо остались неизменными. Внутренняя инфляция по-прежнему высока, поскольку давление на заработную плату в еврозоне остается сильным.
Ожидается, что инфляция вырастет в ближайшие месяцы, прежде чем снизится до целевого уровня в течение следующего года. Внутренняя инфляция остается высокой, поскольку заработные платы продолжают расти ускоренными темпами. В то же время давление на стоимость рабочей силы, как ожидается, продолжит постепенно ослабевать. Предыдущие резкие падения цен на энергоносители выпадут из годовых показателей.
Процесс дезинфляции должен поддерживаться ослаблением давления на стоимость рабочей силы и прошлым ужесточением денежно-кредитной политики, постепенно влияющим на потребительские цены.
Экономическая активность оказалась немного ниже, чем мы ожидали, исходя из имеющихся у нас элементов и доступных показателей, но мы определенно не видим рецессии.
Опросы показывают, что производство продолжало сокращаться. Что касается услуг, опросы показывают рост в августе, вероятно, подкрепленный сильным летним туристическим сезоном, но последние данные указывают на более вялый рост.
Предприятия расширяют свои инвестиции слишком медленно, в то время как инвестиции в жилье продолжают падать. Экспорт ослаб, особенно товаров.
Риски для экономического роста остаются смещенными в сторону понижения. Из основных рисков: геополитика, торговые ограничения (Китай и США), низкая потребительская и корпоративная уверенность/активность.
Норма сбережений во втором квартале составила 15.7%, что значительно выше среднего показателя до пандемии в 12.9%.
Мы ожидаем, что экономика со временем укрепится, поскольку растущие реальные доходы позволят домохозяйствам потреблять больше. Постепенное ослабление эффектов ограничительной денежно-кредитной политики должно поддержать потребление и инвестиции.
Мы будем сохранять ставки политики достаточно ограничительными столько времени, сколько необходимо для достижения этой цели. Мы продолжим следовать подходу, зависящему от данных и от заседания к заседанию, для определения надлежащего уровня и продолжительности ограничения. Мы не берем на себя предварительных обязательств по определенному пути ставки.
