Инфляция в США - замедление, которого нет …
Инфляция в США - замедление, которого нет …
Основной гранд нарратив, который продвигается в американском медийном пространстве, в том числе через спикеров ФРС, заключается в том, что проблемы инфляции больше нет – удалось таки обуздать, а теперь можно выдохнуть и заняться тем, что они так любят (обнуление ставки и подготовка к QE).
Замедлилась ли инфляция? Годовая инфляция малоинформативна, т.к. это запаздывающий показатель, а более репрезентативна месячная инфляция с сезонным сглаживанием в трендовом интерпретации.
ИПЦ вырос на 0.18% м/м в сентябре и здесь ситуация относительно стабильная за счет очень мощного дезинфляционного эффекта в энергии и нормализации цен на продукты питания.
ИПЦ за 3м – 0.17% по среднемесячном росту, за 6м – 0.13%, за 9м24 – 0.21% vs 0.31% за 9м23, тогда как среднесрочный 5-летний тренд (2015-2019) соответствовал темпам роста по 0.15% в месяц и долгосрочный тренд (2010-2019) с аналогичным темпом 0.15% - это и есть современная норма инфляции в США.
За 6 месяцев чуть пониженная инфляция, за 3 месяца немного повышенная, но в целом соответствует норме, но свыше 90% вклада в замедление обеспечила энергия, которая дала более 0.07 п.п дефляционного эффекта за полгода.
Фактор энергии с октября сошел на нет, т.к. цены на топливо и газ достигли своей низшей точки, дальше понижать инфляцию не получится.
Цены на продукты питания также видимо вышли из нисходящего тренда, в сентябре резкий рост на 0.38% м/м, что почти в 4 раза выше среднесрочной нормы – 0.09%, а за полгода до сен.24 цены росли по 0.13% в месяц – близко к долгосрочной норме на уровне 0.15%.
Продукты и энергия уже не смогут улучшать инфляционную ситуацию в США так, как это было последние полгода. А что же с базовой инфляцией?
Вот с базовой инфляцией все плохо – 0.31% м/м в сентябре, за 3м – 0.25%, за 6м – 0.21%, за 9м24 – 0.27% vs 0.34% за 9м23, тогда как среднесрочная норма 0.17%, а долгосрочная норма 0.16%.
Во-первых, не столь существенное замедление по сравнению с прошлым годом, а во-вторых, отчетливое ускорение по импульсному 3м тренду – 0.25% по сравнению с 0.17% в апр-июн.24.
Для того, чтобы уложиться в таргет ФРС по 2% годовому приросту, среднемесячный темп роста должен быть 0.165%.
Проблем много, если брать по 3м импульсу:
• Образование – 0.48% vs среднесрочной – 0.22% и долгосрочной – 0.27% нормы
• Одежда и обувь – 0.32% vs -0.05 и +0.02% соответственно
• Жилье с учетом обслуживания и коммунальных платежей – 0.31% vs 0.22 и 0.18% соответственно.
• Прочие товары и услуги, не входящие в расширенные группировки – 0.22% vs 0.18 и 0.16% .
Выше представленные категории формируют почти 55% в структуре ИПЦ и отклоняются от нормы.
Медицина, транспорт, ИТ, компьютеры и оборудования, культура, спорт и развлечения пока в рамках нормы.
Сейчас инфляционный потенциал составляет не менее 3% годовых, что минимум в 1.5 раза выше допустимого, но главное то, что с июля инфляция перестала замедляться, а дезинфляционный эффект топлива и продуктов сошел на нет.
