Операционный денежный поток нефинансовых компаний США показывает негативную динамику
Важно отметить, что операционный денежный поток (OCF) существенно более репрезентативен, чем чистая прибыль:
• Чистая прибыль может включать неденежные статьи, которые не влияют на реальную ликвидность компании (в основном переоценка/обесценение и списание активов), а OCF показывает фактическое движение денег, а не бухгалтерские начисления. На чистую прибыль сильно влияет выбор методов учета, денежный поток менее подвержен таким эффектам.
• Чистую прибыль легче "подкорректировать" с помощью различных бухгалтерских приемов, тогда как денежный поток сложнее исказить, так как он основан на фактических транзакциях. OCF лучше отражает сезонность и цикличность бизнеса, показывая реальные колебания в поступлении средств.
• Операционный денежный поток учитывает изменения в запасах, дебиторской и кредиторской задолженности, что важно для понимания эффективности управления ресурсами.
•OCF показывает, сколько средств компания генерирует для финансирования капитальных затрат, выплаты дивидендов, обратного выкупа акций и погашения долгов.
За 2кв24 OCF по всем нефинансовым компаний США, представляющим отчетность с 2011 года (93% от всех публичных нефинансовых компаний), снизился на 0.8% г/г или -3.3% в реальном выражении.
За 1П24 без изменения к аналогичному периоду 2023, но минус 2.5% г/г с учетом инфляции, за два года (1П24 к 1П22) рост на 15.9% /+8.4% с учетом инфляции и +47.2% к 1П19 / +22.5% с учетом инфляции за 5 лет.
Далее результаты будут представлены за 1П24 по номиналу в выше представленном формате.
• Без учета сырьевых компаний: +0.7 / +25.2 / +46.1%
• Без учета технологических компаний: -6.4 / +11.3 / +33.6%
• Без учета торговли: -1.4 / +9.7 / +44.6%
•Без учета технологий и торговли: -9.5(!) / +1.7 / +27.9%
Как видно, результат сильно отрицательный по номиналу (минус 9.5% г/г) без учета технологий (в основном ТОП-7 бигтехов) и торговли (в основном вклад Amazon), а с учетом инфляции обвал на 11.7% и минус 4.9% за два года.
За 10 лет по номиналу прирост на 48% и всего на 14.8% с учетом инфляции без технологий и торговли. Все очень скромно. Лишь избранные компании вносят положительный вклад.
Все выше представленные оценки по собственным расчетам на основе публичной отчетности компаний.
Однако, даже если взять все нефинансовых компании США с отчетностью от 2011 года, OCF сейчас 2.42 трлн за год vs 1.34 трлн 10 лет назад, рост на 80%, а с тех пор рынок УТРОИЛСЯ! Это и есть красноречивая зарисовка кульминации фейка vs реальных денежных потоков.
